卓创资讯丁二烯分析师 宋雪梅

　　导语：二季度国内丁二烯市场费用 宽幅回落
，需求跟进有限对费用 拖累相对明显，随着冲突溢价逐渐消退 ，二季度末丁二烯费用 跌至战前水平。三季度来看
，中东冲突风险溢价或基本结束，行情或陆续回归基本面 ，需关注相关品走势对丁二烯费用 指引
，整体季度均价较二季度或明显回落，费用 运行区间或在8000-10000元/吨 。

　　冲突溢价消退加上需求跟进乏力 ，二季度费用 持续回落

　　二季度丁二烯市场费用 高位下滑
，均价较一季度仍走高
。据卓创资讯统计，二季度丁二烯江浙市场送到均价在12916元/吨 ，环比提升7.7%，同比下滑6.12%。随着一季度末丁二烯费用 涨至九年新高
，丁二烯多数下游产品费用 跟进乏力下，多数出现降负荷甚至停车现象 ，导致丁二烯需求量明显小于供应量
，尤其是顺丁橡胶及SBS行业减产现象相对明显 。丁二烯需求量明显减少对费用 拖累相对明显，市场高价持续下滑
。加上季度内美伊达成和解 ，市场恐慌情绪明显缓解
，原油费用 持续走低，使得多数商品情绪回落 ，费用 下行
，对丁二烯市场气氛亦存在一定拖累，二季度末市场费用 跌至低于战前水平。

　　图1 国内丁二烯市场费用 走势对比图

　　数据来源：卓创资讯

　　三季度宏观扰动减弱
，费用 或回归基本面主导

　　三季度国内丁二烯市场或陆续回归基本面主导，宏观扰动或有所减弱 。供应端来看 ，随着原油费用 陆续回落，裂解装置成本压力缓解下
，多数裂解装置维持正常运行
。装置检修方面，7-8月份国内仍有部分丁二烯装置处于检修状态 ，9月份多数检修装置或陆续回归。由于成本因素
，部分丁烯氧化脱氢装置或延续停车，季度内或暂无重启预期 。新装置方面 ，塔里木二期装置或正常运行
，但由于其有下游配套，故对市场现货流通情况影响有限
。其余新装置三季度暂无产出预期。整体来看 ，三季度国内丁二烯供应量或较二季度增加
，预计在138万吨附近，环比二季度增加3% ，同比去年增加5%附近 。

　　需求方面来看
，三季度国内丁二烯需求量较二季度亦或有所增加，主要由于丁二烯费用 下行 ，多数下游行业盈利改善影响。7月初随着丁二烯费用 跌至相对低位，丁二烯多数下游行业盈利扭亏为盈
，尤其是顺丁橡胶及SBS行业表现相对明显，部分前期停车装置陆续重启 ，对丁二烯需求量或有所增加
。ABS行业由于亏损依旧相对明显
，整体开工情况暂无明显调整。预计三季度国内丁二烯消费量或较二季度增加，在139万吨附近 ，环比增加11%
，同比去年仍下滑4% 。

　　进出口方面，随着海外裂解装置多数恢复正常运行 ，海外合成橡胶厂家对中国丁二烯采买需求或减弱
，且海外市场可售量较二季度或增加，进口增加出口减少或为大趋势
。

　　图2 丁二烯月度供需差情况

　　数据来源：卓创资讯

　　整体来看
，三季度丁二烯国内基本面虽较二季度有所改善，但是较去年同期支撑依旧偏弱 ，且出口需求对中国提振亦有限。宏观扰动亦将减弱，更多的需要关注丁二烯基本面变化及相关品走势对丁二烯市场影响 。预计三季度国内丁二烯市场均价或较二季度继续走低在9000元/吨附近
，费用 或维持先涨后跌趋势，费用 运行区间或在8000-10000元/吨 ，丁二烯及下游高价差情况或延续
。三季度台风天气高发
，亦需关注天气因素对相关品影响。