股指：

　　（王东灜，从业资格号：F03087149；交易询问 资格号：Z0019537）

　　昨日 ，A股缩量回调
，Wind全A下跌3.44%，成交额2.83万亿元 ，科技板块重新走强 。中证1000指数下跌5.01%，中证500指数下跌4.3%
，沪深300指数下跌1.79%，上证50指数下跌1.43%
。短期 ，科技题材可能进入缩圈分化
，高位震荡加剧的行情。美国科技发展依赖下游企业巨额资本开支，因此对利率环境较为敏感 。美国最新公布的PCE数据处于2023以来高位 ，考虑到美联储减少货币政策托底的主张倾向
，下半年资本市场流动性可能趋紧，影响美股估值 ，美股如出现快速回调可能冲击A股市场情绪。A股科技企业的资本开支一定程度依赖政府财政政策的持续性
，稳定性较美股更胜一筹，但弹性有限
。近来  ，市场开始讨论是否应将未来的财政资金投资路径更多向消费倾斜
，若下半年消费等数据持续低于预期，可能引发政策调整空间 ，但从当下来看，尚不具备这一条件。近期公布的5月经济数据和金融数据均相对偏弱 。社零和固定资产投资分项同比负增长
，社融存在“票据冲量 ”现象
。短期结构性行情很难发生趋势逆转。

　　国债：

　　（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易询问 资格号：Z0015271）

　　国债期货收盘 ，30年期主力合约跌0.30%
，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.02% ，2年期主力合约跌0.01% 。中国央行7月13日开展2240亿元7天期逆回购
，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%
。据qeubee统计 ，公开市场有70亿元7天逆回购到期
，实现净投放2170亿元。银行间市场方面，DR001加权利率上行1bp至1.37% ，DR007加权利率上行2bp至1.40% 。当前债市受资金、经济 、通胀
、估值多重因素制衡
，一是资金面仍是短期盘面核心扰动变量，二是经济呈现弱修复特征 ，难以催生趋势性行情，三是通胀约束减弱
，货币政策约束边际缓解，四是当前债市估值较高 ，在无降息推动下收益率继续下行空间有限
，短期债市波动主要由资金松紧与宏观数据预期变化驱动，但难以突破现有震荡区间
。

　　贵金属：

　　（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易询问 资格号：Z0013582）

　　隔夜伦敦现货贵金属大幅走弱
，现货金银比升至69.5附近，现货铂钯价差降至345美元/盎司附近。市场重新聚焦在中东地缘方面 ，随着美伊重启战事
，且未现止戈迹象，霍尔木兹海峡通航风险日益加大 ，随着油价快速反弹
，市场回到通胀黏性与利率预期同步回升的交易，贵金属再次受到抑制走弱 。另外 ，美联储理事沃勒，若核心通胀持续高企
，美联储或需加息，7月加息概率小幅上升
。本周将公布美6月CPI和PPI数据 ，恰逢沃什国会首秀
，市场也担心若数据超预期，或加重沃什鹰派表述。总体来看 ，黄金走势以弱势下跌与修复为主
，这也说明当前黄金在底部震荡区间走势并不稳固，在地缘因素与美联储政策反复交织下多空分歧显著 ，仍需谨慎看待 。银铂钯依然跟随金价上下波动的格局并未改变。

　　免责声明

　　本报告的信息均来源于公开资料
，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更
。我们已力求报告内容的客观 、公正 ，但文中的观点、结论和建议仅供借鉴 
，并不构成任何具体产品
、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏 ，与本公司和作者无关。