文章来源：国元期货研究

　　策略观点

　　美国经济数据强劲推动加息预期不断升温，对黄金带来短期压力 ，黄金调整正在进行 。短期快速调整后
，贵金属将止跌企稳，等待宏观指引
。

　　〖One〗、 行情回顾

　　截至7月3日 ，外盘伦敦金银分别上涨2.09%和5.45%
，COMEX金银分别上涨2.22%和5.27%；SHFE金银分别上涨3.50%和8.82%。

　　〖Two〗 、 重要事件及基本面

　　1．美国6月劳动力市场显著疲软，非农就业仅增5.7万人 ，不及预期一半，创阶段新低；ADP新增9.8万人也低于预期的11.9万
，显示私营部门招聘动力不足 。休闲酒店业出现2020年以来最大裁员，零售贸易和信息行业同样裁员 ，仅医疗保健和社会救助保持强劲
。不过首次申请失业救济人数为21.5万人
，略好于预期，失业率微降至4.2% ，表明裁员尚未大规模扩散
，但整体就业复苏势头已明显受挫。

　　2．美国5月JOLTS职位空缺小幅回升至759.4万人，高于预期 ，且前值上修
，表明企业对劳动力的潜在需求仍有一定支撑，并未出现断崖式下滑 。但6月谘商会消费者信心指数降至91.2 ，远低于预期和前值
，反映出民众对高物价
、工资增长滞后于通胀以及经济前景的担忧加深。两者一强一弱，显示劳动力需求尚稳 ，但消费端信心走弱可能逐步传导至招聘决策，构成经济下行隐忧
。

　　3．EIA原油库存下降377.5万桶
，总库存创2018年9月以来新低，西海岸库存创历史新低 ，战略石油储备降至1983年以来最低
，供应收紧态势明显。制造业方面，6月ISM制造业指数为53.3 ，标普全球PMI为53.9
，均低于预期和前值

　　4．美国总统特朗普7月1日表示，美国与伊朗“处得很好” ，并称卡塔尔会谈“进展顺利 ”
，伊朗无核化进程推进良好 。这一积极外交表态显著缓和了中东地缘紧张局势，有助于稳定全球能源供应预期
。

　　〖Three〗、 美元指数

　　上周美元指数有所下降。虽然6月失业率降至4.2% ，且5月JOLTS职位空缺大幅超预期
， 6月非农与ADP就业人数增幅远低于预期，同时制造业PMI及消费者信心指数明显下滑 ，多重疲软的经济数据印证了美国经济动能放缓 。此外，美伊会谈出现缓和迹象削弱了能源供应端的避险溢价
。上述经济基本面与地缘局势的变化共同引发了市场情绪反转。

　　〖Four〗 、 库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示
，7月3日COMEX金库存2740.10万盎司，较前一周减少21.64万盎司 。芝加哥商业交易所公布报告显示 ，7月3日COMEX银库存3.23亿盎司
，较前一周减少了23.13万盎司
。

　　〖Five〗
、 ETF持仓

　　截至7月3日，SPDR持仓量为1001.37吨 ，与前一周相比减少了3.71吨
，基金持仓有所减少。截至到7月3日，SLV持仓量为14939.01吨 ，与前一周相比减少了8.53吨
，基金持仓有所减少 。

　　〖Six〗、 国内期货市场持仓

　　截至7月2日当周，沪金主力期货持仓量为135048手 ，较上周减少13306手；沪银主力期货持仓量为212260手
，较上周减少28290手
。

　　〖Seven〗 、 后市展望

　　美国经济数据强劲推动加息预期不断升温，对黄金带来短期压力 ，黄金调整正在进行。短期快速调整后，贵金属将止跌企稳
，等待宏观指引 。