债券市场传递的讯息再清楚不过：尽管美联储主席凯文·沃什频频强硬表态将抑制通胀，但他不急于动用该央行的利率工具来达成这项目标 。

　　美联储连续第七个月维持利率不变后 ，投资人抛售30年期美国国债，收益率一度飙涨14个基点至接近5.23%
，创19年来新高。市场通胀预期指标上涨，美元下跌 ，甚至股市也下挫
，投资人押注沃什只是拖延无可避免的升息
。

　　市场走势反映，投资人越来越担心 ，沃什恐怕无法成功压制已连续五年高于美联储目标的通胀。

　　因此
，债券持有人一方面压低最短天期美国国债收益率，这反映他们快速降低短期内升息的预期 ，另一方面要求持有较长天期国债获得更高报酬
，以补偿未来数年的通胀风险 。2年期美国国债收益率下降、30年期收益率上升，使收益率曲线出现至少自1990年代中期以来 、美联储决策会议后最大幅度之一的陡峭化
。

　　Highline Asset Management固定收益董事总经理兼FedWatch Advisors创始人Ben Emons表示 ，收益率曲线陡峭化显示
，沃什的政策策略缺乏公信力。

　　Emons表示，只放鹰却按兵不动 ，等于把球丢给市场，让市场自行判断并任由市场替美联储紧缩 。但他指出
，一旦通胀加速，市场再次认为美联储慢半拍 ，这种做法可能会适得其反
。

　　美联储决定将基准利率维持在3.5%至3.75%的水平
，自去年12月该央行上次降息以来一直维持在这个区间，距离沃什获美国总统唐纳德·特朗普任命为主席仅两个多月。

　　特朗普淡化了通货膨胀的问题 ，并多次抨击沃什的前任杰罗姆·鲍威尔未大幅降息 。这加剧了人们对美联储能否保持政治独立性的担忧
，政治独立性是美联储公信力的关键
。

　　不过，自上个月首次主持会议以来 ，沃什一再强调
，美联储将采取一切必要措施，使通胀率回到2%的目标水准。

　　即便如此 ，在沃什所形容的“经济依然强劲 ”情况下
，美联储仍维持观望立场 。记者在记者会上一再追问，既然消费者物价指数仍达3.5% ，为何美联储迟迟不升息？沃什则表示，市场长天期利率攀升
，已替美联储完成部分紧缩工作
。

　　Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre说，自己不记得曾有哪一次 ，记者会上大家都说自己搞不懂
，还要求主席说得更清楚。市场的感受也是一样 。

　　他表示，长期收益率的急升反映市场缺乏信心。他说 ，长天期债券市场并不相信沃什的抗通胀论述
。

　　沃什的发言促使交易员认为美联储可能升息的时机要到今年稍晚。2年期美国公债收益率下跌
，交易员依靠即将公布的通胀和就业市场数据来判断美联储的政策走向 。

　　但股市下挫，标普500指数收盘下跌1.5% ，投资人押注美联储将面临越来越大的行动压力；这一点也反映在此次决策中
，有三位官员投下反对票，他们主张立即升息
。

　　WisdomTree投资策略主管Kevin Flanagan说 ，从这三位持不同意见者身上
，开始看到美联储内部矛盾逐渐浮上台面了。

　　在会议召开前的几天里，华尔街正从公司开始预测美联储将升息 。交易员们持续上调升息的几率预估 ，一度来到40%，显示在决策前夕
，市场罕见地缺乏共识
。

　　这种不确定性可能还会持续，因为沃什正在扬弃前几任主席长期奉行的释放政策方向的做法 ，他担心此举会让决策者受到既有指引束缚。

　　Conning北美投资长Cindy Beaulieu指出
，沃什还拒绝透露他可能会在8月下旬于杰克逊霍尔年会发表讲话的内容，这个场合向来是各国央行官员释放政策讯号的重要舞台 。

　　她说 ，沃什形容讲话内容还是一张白纸
。刻意不给任何线索让人更难判断美联储是否真的准备加息。