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　　本周A 股主要宽基指数均下跌

　　本周A 股主要宽基指数均下跌。从主要宽基指数来看，本周A 股主要宽基指数普遍收跌 ，上证50 、沪深300
、上证指数跌幅相对较小
，科创50、中证500 、创业板指跌幅相对较大 。

　　大跌之后市场有何规律？

　　本周A 股市场调整明显，其中 ，周五（7 月17 日）上证指数跌幅超过3%
。从调整原因来看
，近期A 股市场调整主要受多重因素影响：1）前期科技板块的加速上涨，当前存在一定的获利了结压力；2）近期 ，宏观环境趋于收紧，美联储对利率政策偏“鹰”
、韩国超预期加息等因素
，导致全球流动性偏向紧张；3）前期市场强弱分化明显，近期A 股逐步进入业绩期 ，资金配置存在再平衡的客观需求；4）市场波动过程中
，融资、量化等交易层面因素进一步加剧行情起伏。

　　历史来看，上证指数单日跌3%以上后 ，短期与中期均具备一定的反弹修复动能
，悲观情绪集中释放后市场通常会逐步企稳回升 。在剔除极端行情的2016 年以来样本中，首日上涨概率为75.9% ，涨幅中位数达0.7%
。中期维度上
，常态化市场环境下（2016 年以来）的修复趋势更加清晰，上证指数单日跌3%以上后的20 天 、60 天累计涨跌幅均实现转正 ，上涨概率分别为55.2%和65.5%
，涨幅中位数分别达到2.0%和1.7%。

　　分行业来看，短期维度看 ，消费类与部分制造行业在上证指数单日下跌3%以上后的首个交易日反弹胜率与涨幅均位居市场前列 。从2016 年以来的常态化样本数据来看，美容护理是短期反弹最稳定的行业
，在上证指数单日下跌3%以上后的首个交易日上涨概率高达93.1%，对应涨幅中位数为1.3%。食品饮料、基础化工紧随其后 ，首日上涨概率均达到79.3%
，涨幅中位数分别为1.6% 和0.9%；建筑材料
、家用电器、医药生物等行业首日上涨概率也均超过70%，涨幅中位数在0.9%-1.4%区间
。

　　中期维度看 ，消费与成长制造行业在上证指数单日下跌3%以上后的20 天到60天里修复空间进一步打开
，收益与胜率兼备。从2016 年以来的常态化样本数据来看，在上证指数单日下跌3%以上后的20 天里 ，国防军工 、建筑材料
、美容护理的反弹弹性最为突出
，涨幅中位数分别达到7.9%、4.7%和4.2%，对应上涨概率均接近或超过70% 。在上证指数单日下跌3%以上后的60 天里 ，部分消费板块表现亮眼
，其中，食品饮料涨幅中位数达到9.8% ，上涨概率72.4%；美容护理 、社会服务涨幅中位数分别为4.9%和4.7%，上涨概率均接近七成
。成长制造中的电子行业表现同样亮眼。

　　因此
，短期市场或将逐步反弹，关注历史上市场超跌反弹过程中表现较好的行业 ，包括国防军工
、建筑材料、美容护理 、食品饮料
、电子、社会服务等行业 。中长期来看
，随着费用 传导效应逐步显现 、产业链盈利格局持续优化，A 股盈利改善的态势有望延续 ，为行情提供扎实的中长期支撑
。随着前期的调整
，科技板块有望迎来修复，中长期关注以硬科技为代表的三条景气主线 ，包括出口链（电力设备
、机械设备）、资源品（石油石化 、基础化工、有色金属
、煤炭）、硬科技/AI（电子 、通信
、国防军工）。

　　风险分析：〖壹〗、 历史规律失效；〖贰〗 、 市场情绪显著回落；〖叁〗
、 经济增速水平大幅不及预期；〖肆〗、 中美关系大幅恶化；〖伍〗 、 中东局势持续升级 。